Η Standard & Poor's μετά την απόφασή υποβάθμισης 9 ευρωπαϊκών κρατών, σήμερα αποφάσισε να στερήσει την άριστη αξιολόγηση ΑΑΑ και από το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF).
Να σχολιάσω το εξής: το EFSF είναι ουσιαστικά ένα σύνθετο εγγυητικό ομόλογο, κάτι σαν αντασφαλιστικό συμβόλαιο μεταξύ των χωρών που έχουν ρευστό, το οποίο χρησιμοποιεί εγγυήσεις απο χώρες,διαφορετικής πιστοληπτικής ικανότητας σε ένα συνθετικό ομόλογο.
Προκειμένου το fund αυτό να έχει επάρκεια δανεισμού 440 δις €, οι χώρες μέλη αύξησαν τις εγγυήσεις τους στα 780 δις € ώστε οι χώρες με AAA rating να προσέφερουν εγγύηση ύψους 440 δις €. Μέχρι την Παρασκευή οι ΑΑΑ χώρες αποτελούσαν το 58% του ταμείου ενώ πλέον, μετά την απώλεια Γαλλίας και Αυστρίας, αποτελούν μόνο το... 35% με ικανότητα εγγύησης 271 δις €.
Αν μάλιστα κάποιος αφαιρέσει τις υποχρεώσεις λόγω των δανείων προς Ιρλανδία και Πορτογαλία (44 δις €) ουσιαστικά απομένουν περίπου 227 δις € με εγγύηση ΑΑΑ. Αυτά χρειάζονται για το PSI, νέα δανειακή σύμβαση και παροχή κεφαλαίων στις Ευρωπαϊκές τράπεζες. Υπάρχει βέβαια πάντα το ενδεχόμενο ανάγκης χρηματοδότησης κάποιας από τις Ιταλία και Ισπανία, οι οποίες αποτελούν ακόμα ένα 30% της εγγύησης του EFSF και υπέστησαν απώλεια δύο βαθμίδων στο rating τους.
Με τα τρέχοντα επίπεδα εγγυήσεων λοιπόν, επειδή ξέρει η S&P ότι το EFSF ίσως αναλάβει υποχρεώσεις μεγαλύτερες απο 270 δις €, δεν μπορεί να διατηρεί το rating AAA . Σίγουρα η Γερμανία και η Ολλανδία (οι δύο χώρες που έχουν απομείνει ουσιαστικά με ΑΑΑ + Φιλανδία και Λουξεμβούργο με μικρή συνεισφορά) δεν έχουν καμία πρόθεση αύξησης των εγγυήσεων τους sto EFSF, όπως έδειξε και η προσπάθεια μόχλευσης του EFSF πρόσφατα.
Θα έλεγα ότι οι πιθανότητες άμεσου και υποχρεωτικού πιστωτικού γεγονότος έχουν αυξηθεί και το χτύπημα της S&P είναι μάλλον χτύπημα στο εναλλακτικό ενδεχόμενο χρήσης του EFSF για τις άμεσες ανάγκες της Ευρωζώνης (PSI και ανακεφαλαιοποίηση Ελληνικών τραπεζών). Τολμώ να προβλέψω, ότι ίσως έχουμε σύντομα εξελίξεις και πρωτοβουλίες για γρηγορότερη του ESM (μόνιμος μηχανισμός) που προβλεπότανε το 2013...
Με τα τρέχοντα επίπεδα εγγυήσεων λοιπόν, επειδή ξέρει η S&P ότι το EFSF ίσως αναλάβει υποχρεώσεις μεγαλύτερες απο 270 δις €, δεν μπορεί να διατηρεί το rating AAA . Σίγουρα η Γερμανία και η Ολλανδία (οι δύο χώρες που έχουν απομείνει ουσιαστικά με ΑΑΑ + Φιλανδία και Λουξεμβούργο με μικρή συνεισφορά) δεν έχουν καμία πρόθεση αύξησης των εγγυήσεων τους sto EFSF, όπως έδειξε και η προσπάθεια μόχλευσης του EFSF πρόσφατα.
Θα έλεγα ότι οι πιθανότητες άμεσου και υποχρεωτικού πιστωτικού γεγονότος έχουν αυξηθεί και το χτύπημα της S&P είναι μάλλον χτύπημα στο εναλλακτικό ενδεχόμενο χρήσης του EFSF για τις άμεσες ανάγκες της Ευρωζώνης (PSI και ανακεφαλαιοποίηση Ελληνικών τραπεζών). Τολμώ να προβλέψω, ότι ίσως έχουμε σύντομα εξελίξεις και πρωτοβουλίες για γρηγορότερη του ESM (μόνιμος μηχανισμός) που προβλεπότανε το 2013...
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου